流量传感器

国信证券刘翔卢文汉刘洵

未来5-10年，具备传感器核心技术的物联网平台。公司将脱颖而出在2014年台湾半导体产业年会上，台积电董事长张忠谋表示，半导体行业下一个风口将是物联网。物联网时代需要用到mems、imagery等不同的传感器(sensor)，去执行测量温度、侦测环境等功能。因此拥有传感器核心技术、具备物联网系统平台整合能力的公司将成为未来5-10年独领风骚的弄潮儿。

公司在上游核心元件--气体传感器领域，技术国内首屈一指。气体传感器是气体检测仪器仪表的核心器件。公司是国内领先、国际知名的气体探测产品专业制造商，自98年起开始气体传感器的研发，具备多年技术积累，已成为国内气体传感器领域龙头，市场占有率高达60%，居国内第一。在高端传感器方面，公司自主研发的红外气体传感器已逐步实现进口替代，未来将充分受益物联网产业大发展。

瞄准湿度、压力、流量等多门类传感器市场。公司在气体传感器领域优势明显，近年来开始向流量、压力、湿度等空间更大的应用领域拓展。公司传统气体传感器市场规模为2亿元左右，压力、流量传感器市场规模超200亿。目前公司的mems流量传感器、mems压力传感器、mems热释电传感器已小规模量产。随着公司物联网产业基地的建成，多门类传感器将开始规模生产。

下游物联网布局，安全生产、智慧市政、环保治理等应用平台。安全生产监控是公司当前主力业务板块，目前国内市场开拓程度还比较低，公司正由传统的检测单表向整体系统解决方案转型，从订单情况来看，公司该业务有望在未来显著增长。通过收购沈阳金建、嘉园环保，公司成功进入智慧市政及环保治理领域，将充分受益城市管网信息化及vocs监控治理市场的快速启动。

看好公司物联网平台化战略，给予“推荐”评级。公司在上游核心元件-气体传感器领域，技术国内领先。通过不断外延扩张，在下游物联网应用领域，平台型公司雏形初现，有望成为未来5-10年万物互联时代独领风骚的弄潮儿。我们预计14~16年公司净利润分别为64/105/145百万元，对应eps分别为0.54/0.89/1.23元，给予公司“推荐”评级。